深圳市天地纵横产业研究有限公司  刘胜 熊斌

三、国内构建保税仓单生态体系的实践与尝试

近年来，商品交易所、各地海关、金融机构、供应链服务机构等主体在海关总署几项有针对性的公告指导下，在期货保税交割、现货保税交易及保税仓单质押融资等领域进行了积极的探索，对于构建保税仓单生态体系提供了参考范例，奠定了基础。

（一）期货领域

2011年3月，国内首批期货保税仓单在上海期货交易所电子仓单系统中注册生成，标志着国内期货市场保税交割试点业务正式进入市场运作阶段。该批期货保税交割品种为铜期货，存储区域为上海洋山保税港区，仓库为中储临港和同盛物流这两家上海期货交易所指定的保税交割仓库。

2012年4月，期货保税仓单质押融资业务在洋山保税港区正式启动运作，这是保税货物首次获批通过质押形式实现融资功能。期货保税仓单质押融资是由银行出具保函，申请企业可以在货物尚未完税前即可获取质押融资的便利条件，大大提高了企业资金利用率。此次在洋山保税港区的试点，参与银行包括中、农、工、建、交五大银行，试点企业范围是在洋山保税港区注册的AA类或A类企业，试点商品包括铜、铝品种。

（二）现货领域

近两年浙江舟山油品保税仓单质押融资的落地可作为现货领域的保税仓单实践典型案例参考。其大致的业务逻辑为：（1）油品贸易企业以已入海关监管保税仓库且取得货权形成保税仓单的保税成品油，向中国银行申请质押贷款；（2）中国银行开具关税保函，并将该项质押信息在中国人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统进行登记，信息共享至海关及保税仓库；（3）海关收取银行保函或税款风险担保金；（4）浙江国际油气交易中心负责将相关质押信息在其平台上进行公示。企业归还贷款后，银行解押保税仓单项下相应质押品（保税成品油），并通知海关监管保税仓库。如企业无法按约定偿还贷款，或质押品价格下跌且油贸企业无法及时足额补充保证金或提供额外担保情况下，银行通知浙江国际油气交易中心处置相关质押品。

为推动油品保税仓单质押融资落地实施，浙江国际油气交易中心作为重要的牵头协调单位，做了一些基础性工作，例如：联合多方建设的保税商品登记系统，利用区块链技术“唯一性、可追溯、防篡改”的特征，通过数据共享、认证，实现了保税商品从入库到出库的全流程管理和确权，有效解决了大宗商品货物“一女多嫁”、“重复质押”等难点（比如借助仓库网关将液位密度、温度等信息上链，既能够通过物联网技术将实物和仓储数据对应起来，又实现了信息流转过程中的不可篡改，有效地解决了大宗商品重复质押这些问题。这样，商品从入库到出库，仓单每次的转让、质押，都能够全程追溯，便于银行介入提供融资服务）。

2022年9月，海关总署出台“前海十八条”《支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放若干措施》。针对大豆商品现货贸易，“前海十八条”明确指出“允许保税仓储货物开展金融机构质押融资业务”。

四、构建保税仓单生态体系的挑战与困境

构建保税仓单发展生态体系，积极应用保税仓单的交易与融资，虽有实践与尝试，但仍未形成大面积趋势。究其原因，既存在政策与体制机制方面的问题，也有推广上的问题，亦有配套体系与生态圈尚无足够成熟条件的原因。

首先，普通仓单在实践中出现的诸多问题，同样在保税仓单领域存在。比如存货融资（货押模式）、仓单融资的“一女多嫁”、“重复质押”，只是近年来随着电子仓单的普及，物联网看货、区块链技术对仓单的加持，很大程度上缓解了这方面的问题。同时，相关主体还承担着大量耗时的市场教育工作，难度不可小觑。另外，仓单融资对比传统货押融资究竟有哪些方面的好处与提升，相关主体比如银行，还是没有充分的认识，没有跳出传统“主体信用”逻辑的授信体系。基于此，更大范围的保税仓单融资实践落地，还需要一段时间持续推动。

其次，保税仓单质押融资具体实施细则尚待完善，现货仓单价值的真实性、客观合理性如何界定给监管部门带来较大挑战，亟待相关监管部门提升创新意识和监管水平、增强推进意愿和配合度。再者，区域当地生态圈是否完善、生态圈中相关主体的参与热情与毅力、主导者的统筹协调能力等也是决定成败的重要因素。

最后，对于现货而言，一些技术细节性问题、“小而关键”问题需要各方“啃硬骨头”，比如价格（货值）确定、融资的质押率设定、仓单登记公示流程、仓储监管能力与风控能力、违约项下资产处置的安排等。

五、推动特殊区域（场所）构建保税仓单生态体系建设的建议

外贸领域的中小企业融资难、融资贵问题一直普遍存在，在产业金融、供应链金融取得长足发展的今天，外贸供应链金融推动国际贸易提质增效与高质量发展，推动产贸结合+产融结合+贸融结合，势在必行，而保税仓单生态体系的构建，恰恰为此提供了很好的抓手，将成为稳定外贸产业链供应链，提高供应链韧性，提升贸易数字化水平的助推器。

笔者结合自身多年参与仓单生态体系建设的实践，就推动特殊区域（场所）保税仓单生态体系建设，提出以下几点建议：

（一）助推产融结合、贸融结合，促进金融切实服务实体经济

之于银行等金融机构、供应链金融服务企业而言，在金融脱媒的大背景下，在传统贸易融资产品、进口代开信用证融资、垫资代采等产品之外，金融机构与金融服务企业在外贸供应链中找到了创新产品的落地场景，且海关监管恰恰能补充其风控能力的不足，得到了优质的底层标准化资产，有利于缓解“资产荒”的问题，基于科技应用的风险闭环解决方案让其对于保税货物“看得清、管得住”。

（二）借力新技术，赋能保税仓单生态体系建设

保税仓单的生态完善有利于转口贸易、新型离岸贸易的发展，特殊区域内保税加工原材料（非大宗商品）同样可以通过质押融资，解决其流动资金紧张的问题。物联网技术、区块链技术等新技术附著、嵌入电子仓单中，形成数字仓单，解决底层货物数据管理、货权管理等一系列问题，赋能保税仓单生态体系建设。

（三）瞄准大宗商品，落地保税仓单融资

大宗商品在国民经济中源头性的特征，是贸易现象，亦是金融现象。特殊区域（场所）中的保税仓库，针对国际特征明显的大宗商品，原本就能发挥供需调节蓄水池作用，缓解期货价格、国际市场波动、供给价格弹性、汇率等因素的影响。相关贸易商、制造企业能够利用特殊区域（场所）进行短时期内的囤货存储或放货出口的操作，客观上加大了对保税仓储的需求，进而将产生对保税仓单交易的需求。一方面，跨境仓单交易相较商品实物交易更加便捷高效，大大降低了物流运输成本、操作成本；另一方面，企业基于短期流动资金运营的安排，会对保税仓单的融资产生兴趣，而基于融资的角度，倾向于先行选取国际性强、流通性强、变现能力强、易于保管的大宗商品品种进行操作。后续待运行成熟之后，再向非大宗商品进行拓展；再一方面，保税加工企业、跨境电商企业等，也可能通过保税仓单形式进行货物动产融资。

图1：保税仓单质押融资示意图

（四）夯实基础工作，筑牢基础设施

建议进一步增强相关监管部门对保税仓单重要性的认知，提升其创新意识与监管水平；鼓励特殊区域（场所）管理部门协同第三方服务机构，积极为保税仓单的交易及融资创造良好的环境与便利化的保障体系，包括：协调金融机构研发相关金融产品、设定价格警戒线、设定风控措施，协调保税仓库进行科技化改造及提高监管能力、打造金融风控级保税监管仓，协调商品交易所（平台）等等。

（五）完善保税仓单生态体系，带动多主体协同发展

完善保税仓单生态体系，是一项系统化工程，仅从信息化系统的维度，就融合了MES、ERP、WMS、TMS、交易登记系统、质押品管理系统（仓单平台系统）、统一物联网管理系统等数字化平台系统。目前的监管框架下，保税仓单的交易与融资仍需以国家级期交所及政府批准成立的现货交易所为依托，除此之外，各地方各区域可以打造自己的商品数字化产业互联网平台，与特殊区域（场所）综合服务平台、外综服平台等相融合，以产业供应链数字化基础设施、数字监管闭环，初期与期交所及现货交易所联通，并将本地生态的港口、物流商、仓储商、信息服务商、支付机构、金融机构、工厂等市场主体拉入生态圈，活跃区内商品交易，并以产融结合抓手反推“产”的发展。

前文链接 | 海关特殊监管区域（场所）保税仓单生态体系的构建（一）

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